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「先進国ポートフォリオのつくりかた その5」

2007年05月24日( http://blog.ontheroad.jp/2007/05/post_91.html )



楽天証券で多くの海外ETF銘柄の取り扱いが開始され、世界分散投資の手段も多様化されてきました。それら海外ETFをどのように組み合わせて、先進国ポートフォリオをつくるのかを考えてみたいと思います。


ここでいう先進国ポートフォリオとは、MSCIがインデックス算出対象としている48ヶ国のうち、先進国(Developed Market)に区分されている23ヶ国全てに投資するポートフォリオのことを指しています。

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先進国ポートフォリオのつくりかた その1では、シンプルポートフォリオのメリット、デメリットを考えてみました。シンプルポートフォリオとは、最小限の銘柄で先進国全体を保有するポートフォリオです。

先進国ポートフォリオのつくりかた その2では、シンプルポートフォリオの発展形として地域別銘柄分散ポートフォリオを考えてみました。地域別銘柄分散ポートフォリオとは、先進国全体を4つの地域(北米、ヨーロッパ、アジア(除く日本)、日本)に分解し、地域ごとに異なる銘柄を保有するポートフォリオです。

先進国ポートフォリオのつくりかた その3では、実際に地域別銘柄分散ポートフォリオの構築方法について検討しました。その結果、地域銘柄分散ポートフォリオではシンプルポートフォリオに比べてポートフォリオの保有コスト等が高くつくことになりますが、地域別銘柄分散ポートフォリオだからこそ可能な、バリュー投資(的)な運用可能性を指摘しました。

先進国ポートフォリオのつくりかた その4では、バリュー投資(的)な運用が実際に機能するのか?について検討しました。結果は(前提がありますが)十分に機能するとの結論となりましたが、バリュー投資(的)な運用がうまく機能しないシナリオがあると指摘しました。

今回は、バリュー投資(的)な運用方法がうまく機能しない場合のシナリオについて説明します。

バリュー投資(的)な運用方法がうまく機能しないシナリオは、長期的に、ある特定の地域一人勝ち、もしくは一人負けをしてしまう場合です。

仮に、ある特定の地域のみが(長期的に)じりじり伸びて、その他地域のマーケットが下落(または横ばい)だと、上昇している地域での収益機会を逃してしまいます。
#上昇している地域に対する投資元本が増えていかない、ということです。

逆に、ある特定の地域のみが(長期的に)じわじわ下げて、その他地域のマーケットが上昇(または横ばい)だと、下落し続けている地域のみに偏って資金を追加しつづけることとなります。

たとえば、90年代初めに、地域銘柄分散ポートフォリオ+バリュー投資(的)な運用をしてきたとすれば、ぐんぐん上昇した北米マーケットには資金が追加されず、日本に偏って資金が追加され続けたはずです。しかも10年間も・・・。

数十年間におよぶ長期間のグラフを持ち出して、(例えば15年後に)過去30年を見ればこうなるってるんだよ、などと言って、90年代以降日本マーケットに偏って資金投入してきたことが正当化できるかもしれませんが、いつになったら現実のものとして正当化できるのかなんてことは、誰にもわかりません。

この点は、ゆうきさんが運営されているブログ(ホンネの資産運用セミナー)の先進国ポートフォリオをどう持つべきか?でも、

「地域毎に保有したほうが良いとの主張は、地域毎に大きな相関が生じることが前提となっている。しかし、90年代後半以降、市場は急速にグローバル化しており、今後、それほどの相関が生じるのかは疑問である。」

と指摘されているとおりです。
# わざわざ記事に取り上げていただいてありがとうございます。m(_ _)m

よって、ある特定の地域だけが一人勝ち(一人負け)のシナリオをヘッジするために、バリュー投資(的)な運用方法のルールを、もう少し明確に決めなければいけません。

ということで、次回は、バリュー投資(的)な具体的な運用ルールについてエントリします。



「先進国ポートフォリオのつくりかた その5」のコメント

(ひ)さん、どうもです。

私のところでコメントいただいた後、ずっと拝見しておりますが、ドラマの24のように展開が読めないまま、次はどんなふうに展開していくのだろうかと思って読み続けています。
(引っ張り方がうますぎです。)

では、次をたのしみにしています。

投稿者:VMax | 2007年05月24日 23:56



VMaxさん、どうもです。

ドラマ24以上のオチを考えています。
ご期待ください!


って冗談です(笑)


別に引っ張る気はさらさら無いのですが、簡潔にまとめる文章能力がないだけです。

そろそろ具体的な商品名をあげてポートフォリオの実装について書いていきたいと思いますので、びしばし突っ込んでやってくださいね。

でわでわ

投稿者:管理人 - (ひ) | 2007年05月25日 19:54



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